Steve Cohen ve SAC Capital, Wall Street'in hedge fon topluluğuna yönelik kapsamlı bir federal içeriden öğrenenlerin ticareti soruşturmasının bir parçası olarak incelemeye alındı.Chris Li / Unsplash 1998-2000, Asya/Latin Amerika para krizleri, Uzun Vadeli Sermaye Yönetiminin çöküşü ve Nasdaq piyasasındaki irrasyonel taşkınlık gibi şeyler sayesinde borsada oldukça ilginç bir dönemdi. yani Nasdaq gidiyor puf.
Ayrıca Stamford, Connecticut'taki hedge fonu SAC Capital Advisors'da iki yıl boyunca küçük bir tüccar olarak oturduğum Steven A. Cohen'den dört metre uzakta çalışmak çok ilginç bir zamandı.
Bu bakış açısından Steve'in binlerce işlem yürüttüğünü, SAC tüccarlarıyla yüzlerce fikri tartıştığını (bunlardan birkaçı benimle birlikte) ve The Jets'i satın almalı mıyım?
SAC'deki ana ticaret masasında geçirdiğim dört yıl boyunca, diğer tüccarlar, analistler ve portföy yöneticileriyle çok sayıda tartışmaya katıldım ve sonuçta ortaya çıkan fikirlerin çoğu Steve'e aktarıldı.
Bu yüzden yeni kitabı büyük bir ilgiyle okudum, Black Edge: İçeriden Bilgi, Kirli Para ve Wall Street'te En Çok Aranan Adamı Yakalama Arayışı tarafından New Yorklu personel yazar Sheelah Kolhatkar. İçinde Cohen'in nasıl büyüdüğüne, efsanevi ticaret kariyerine nasıl başladığına ve daha sonra aynı adı taşıyan ünlü hedge fonunu nasıl kurduğuna dair sayısız ve renkli ayrıntı var. Yol boyunca evlendi, boşandı ve yeniden evlendi (Wall Street'teki kurs için eşit - ve Steve de bir golf topunu çizebilir). Ardından, birkaç yıl önce, Adalet Bakanlığı ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından Wall Street'in hedge fon topluluğuna yönelik kapsamlı bir federal içeriden öğrenenlerin ticareti soruşturmasının bir parçası olarak inceleme altına alındı. Bu sonuçta SAC'ın suçlu olduğunu kabul etmesi ve Cohen'in çalışanlarını denetleyemediği için kişisel suçlamaları çözmesiyle sonuçlandı.
2002'de SAC'den ayrıldıktan sonra meydana gelen hiçbir şey hakkında konuşamam ama oradayken var olan kültür aşırı bağlılık ve sıkı çalışma kültürüydü. Steve hem kendisi hem de onun için çalışanlar için yüksek hedefler koydu. Pazar affetmez bir annedir. Her ticaretin doğru tarafında olmak imkansızdır ve SAC kesinlikle bağışık değildi.
Steve'in bugün havaya uçurmak ister misin diye haykırdığını hatırlıyorum. uygun giriş noktalarını seçmek için elinden gelenin en iyisini yapmasına rağmen, giderek derinleşen bir kızıl denizden başka bir şey olmayan bir ticaret hakkında meslektaşlarıyla taviz verirken. Ancak Steve, kaldırma veya katlama konusunda farklı bir oyun oynadı ve onu farklı kılan da buydu. Birini diğerine karşı ne zaman ve ne zaman yapacağını diğer tüccarlardan daha iyi biliyordu.
SAC'de performans sergilemek için baskı var mıydı? Evet. Patronunuz bütün gün sizinle aynı odada otururken, ne yaptığınızı gerçek zamanlı olarak gördüğünde ve Dünya'da doğa harikası tüccar numero uno olduğu zaman nasıl olmaz?
Ancak SAC'deki ana masada çalıştığım süre boyunca Steve'den gözlemlediğim şey disiplinli, katı bir iş etiği ve işleri doğru şekilde yapmaya katı bir bağlılıktı. Birden fazla kez onun havladığını duydum, bir daha yap, kovuldun, çizgiyi aştığını düşündüğü birine. Ve eğer senden hoşlanıyorsa öyleydi. Diğer durumlarda, ilk uyarı yoktu - tek bir etik yanlışlık ve sen gittin.
İçinde siyah kenar yazar, Steve'in yaptığı bazı büyük işlemlerin zamanlamasına müfettişlerin nasıl şüpheyle baktığını anlatıyor. Ve çevreleyen gerçekler anlaşılır bir şekilde şüphe uyandırabilirken, Steve Cohen söz konusu olduğunda, hızlı bir şekilde büyük alım satımlar yapmanın çoğu insan için nefes almaya benzer olduğunu onaylayabilirim. Adamın rutin olarak düzinelerce hisse senedini birden çok görevi üstlendiğini, bir seferde milyonlarca hisse alıp sattığını, tüm bir idam katibi odasını bir Iditarod köpek kızağı takımı gibi nefes nefese bıraktığını izledim - hepsi sabah 10'dan önce
Steve, özellikle iş zor bir pozisyonu yönetme konusunda proaktif olmaya geldiğinde, ticarette hayati bir disiplin olan hızlı ve kararlı bir şekilde harekete geçmenin kralıydı. Bir pozisyon çalışmıyorsa ve nedenini anlamadıysanız, yarısını sat, derdi - ve kısa süre sonra hala çalışmıyorsa, yarısını tekrar satarak pozisyonunuzu yüzde 75 oranında azaltır. orijinal boyut ve ezici derecede kötü bir sonuç riskini önemli ölçüde azaltıyor. Daha önce hisse senedi ticareti yaptıysanız, bu tür bir tavsiye size biraz para kazandıracaksa elinizi kaldırın.
Tabii ki, işin püf noktası siyah kenar siyah kenara, yani maddi kamuya açık olmayan bilgilere (MNPI) kadar kaynar ve başta sektör analistleri olmak üzere SAC çalışanlarının, kendi rekabetlerinden daha iyi performans gösterme istekleriyle, vahşi bir oyun gibi avlanıp avlanmadıkları/ne dereceye kadar avlandılar? Ödeme almak için - ve cömertçe ödenir - ya da Steve'in kendisi de dahil olmak üzere denetleyici portföy yöneticilerinin emriyle.
Kitap boyunca birkaç kez yazar, SAC'nin analistlerine tescilli ticaret fikirleri bulmaları ve en yüksek inandırıcı fikirlerinin Steve'e iletildiğinden emin olmaları için uyguladığı baskıya atıfta bulunur, ancak onu yalıtmak için çok fazla ayrıntı vermeden, örneğin, bu tür fikirleri basitçe 1'den 10'a kadar bir ölçekte sıralayarak. Bununla birlikte, Steve'in nasıl işlem yaptığını bilmek -en azından masada oturduğum yıllar boyunca- bu kadar basit, numaralı bir sıralama ölçeği sürpriz olmamalı ve yüzünde kesinlikle uğursuz değil. Steve sadece halkının nerede durduğunu bilmek istedi, böylece buna göre harekete geçebilirdi. Bir fikri sevdiyseniz, o vardı ve artık sevmiyorsanız, genellikle ona söylemeyi bitirmeden önce dışarı çıktı.
Ne siyah kenar SAC araştırma analistlerinin gizlice edindikleri MNPI'yi gömmüş olmaları ve basitçe, aksi takdirde kapsamlı, meşru araştırma ve modelleme çalışmalarından daha yüksek inançlarını ifade etmek için ona güvenmiş olmaları olasılığını yeterince araştırmıyor, hatta hiç araştırmıyor. . Bu şekilde, analistler, ticaret karları yuvarlanmaya başladığında ve en önemlisi onlar için bonus zamanında çok daha akıllı görüneceklerdi. Sonuçta, bir analist neden fikirlerin kendi sıkı çalışmasına değil de yasadışı MNPI'ye dayandığını gönüllü olarak ifşa etsin?
Kitap ayrıca, hükümetin Cohen'i içeriden öğrenenlerin ticaretiyle kişisel olarak suçlamadığını, yalnızca çalışanlarını denetlememesiyle sonuçlandığını ve bunun da müfettişleri ve savcıları hayal kırıklığına uğrattığını vurguluyor. Ama bu gerçekten sürpriz olmamalı. 1998'de SAC'a geldiğimde Steve'in çalışanlarını denetleme yeteneği sınırsızdı. Hepimiz kulak misafiri olduk - araştırma, portföy yönetimi ve ticaret büyük ölçüde onun önünde yapıldı.
Ancak 2002'de ayrıldığımda SAC, dünyayı düzenli olarak dolaşan, nadiren ofiste olan sektör analistlerini işe alıyordu ve Steve'in bir kadrodan seçmesi zor olmuş olabilir. Bu analistlerin yürüttüğü araştırma ne olursa olsun, genellikle uluslararası tarih çizgisindeki diğer zaman dilimlerinde, kendi karanlık havuz versiyonlarında oluyordu. Connecticut'taki soğuk, gölgeli bir ticaret masasından kişisel olarak milyar dolarlık bir ped alıp satarken bunu denetlemeyi deneyin.
Sık sık, Steve Cohen ve onunla aynı odada oturan bizler arasındaki büyük farkın, telefon hatlarını kesip binaya giden elektriği kesebilmeniz olduğunu söylemişimdir, onun hisse senedi ve sipariş giriş makinesi dışında. ve Steve yine de olumlu bir p&l ile hayatta kalacaktı. Ama bunu öğretemezsiniz. Yapabilseydi, devam edip o öldürme anahtarını kendi çevirebilirdi - bu, herhangi bir siyah noktayı dışarıda tutar ve onu birçok güçlükten kurtarırdı.
Andrew D. Beresin, menkul kıymetler avukatı, eski hedge fon tüccarı ve UnderwoodFX'te kıdemli danışmandır. Uyumluluk, yaptırım savunması ve düzenleyici danışmanlık konularında Wall Street firmalarını ve bireylerini temsil eder ve borsada işlem gören ticaret konusunda uzman hizmetler sunar. Beresin, eski bir federal bölge mahkemesi adli katibi ve Harvard Hukuk Fakültesi mezunudur.
